Реальные опционы как метод стратегического анализа. Реальная сила реальных опционов - Финансовый сектор / Отраслевые направления / «Вестник McKinsey»

Цена возможности: реальные опционы в стратегических решениях

Реальные опционы в инвестиционном анализе

Магданов. Пермь, ул. Букирева, 15 Метод реальных опционов широко применяется в ведущих зарубежных компаниях при принятии стратегических решений.

работа в интернете без вложений отзывы форум

Однако в российских компаниях этот метод известен в малой степени и редко применяется при разработке инвестиционных проектов и в процессе стратегического планирования.

В статье дается описание метода реальных опционов как одного из основных методов стратегического планирования.

Ключевые слова: метод реальных опционов; стратегическое планирование; корпорация.

Лучшие методы управления реальными опционами

Введение В г. Блэк и М.

бинарные опционы в финам

Шоулз разработали модель ценообразования на финансовые опционы [2]. В том же году Р. Мертон доработал модель Блэка-Шоулза и реальные опционы как метод стратегического анализа ее широкую применимость [14].

Благодаря открытию, сделанному М.

Что такое реальный опцион

Шоулзом и Р. Мертоном, в г. Его ввел С. Майерс, рассуждая о том, что стоимость компании имеет два главных источника: 1 стоимость уже имеющихся активов и 2 возможность приобрести в будущем активы по приемлемой цене [18]. Второй источник назван термином real options. В общем случае реальные опционы дают возможность приобрести call options или продать активы put options в будущем по цене, привлекательной для лиц, которые не имеют таких возможностей.

Главное отличие реальных опционов от финансовых опционов состоит в том, что последние означают право купить финансовые активы базовые и производные ценные бумагитогда как первые подразумевают нефинансовые, то есть материальные и нематериальные, в том числе интеллектуальные активы. Понятие действительных возможностей real options получило основополагающее значение при выработке стратегических решений в условиях неопределенности и нестабильности внешнего окружения, потрясающую силу которого мировое сообщество в полной мере испытало во второй половине х гг.

Расчет чистой приведенной стоимости необходим для проверки результатов стратегического анализа и наоборот. Однако метод дисконтированного денежного потока не позволяет корректно оценить стоимость стратегических хозяйственных сфер, находящихся на первоначальной стадии развития. Метод реальных опционов широко применяется в ведущих зарубежных компаниях при принятии стратегических решений. Однако в российских компаниях метод реальных опционов известен в малой степени и редко применяется при разработке инвестиционных проектов в рамках процесса стратегического планирования.

Поэтому автор видит цель статьи в том, чтобы дать краткое описание методу реальных опционов и показать возможности его применения в процессе стратегического планирования. Теория реальных опционов. В простом определении теория реальных опционов представляет собой систематизированный подход к оценке реальных материальных и нематериальных активов в условиях неопределенности, характеризующейся высокой степенью изменчивости и неустойчивости [16]. Теория реальных опционов позволила разрешить одну из самых важных теоретических проблем стратегического планирования: принятие стратегических, в том числе инвестиционных решений в условиях высокой нестабильности рыночной конъюнктуры.

Метод реальных опционов позволил интегрировать принятие решений и оценку их реальные опционы как метод стратегического анализа в длительном периоде. Появилась возможность свести в единое целое 1 предвидение будущих реальные опционы как метод стратегического анализа во внешней среде, 2 неопределенность и риск стратегических решений и 3 денежное выражение стоимости избираемого курса развития организации.

Метод реальных опционов позволил увидеть значительное большее число стратегических альтернатив, которые прежде отсекались методом дисконтированного денежного потока далее - метод ДДП ввиду низкой прибыльности и высокой неопределенности. Кроме того, метод реальных опционов установил связь между проектноориентированным анализом стратегических инвестиций и видением будущего, то есть всей стратегией развития корпорации [1]. Многие исследователи полагают, что метод реальных опционов представляет собой принципиально новый взгляд на оценку неопределенности и связанного с ней риска и определение последствий альтернативных вариантов решений в управлении активами.

В этом новом мышлении главными аспектами выступают 1 понимание того, что неопределенность создает возможности для инвестирования и 2 неопределенность создает условия для управления с целью повышения Соотношение стоимости баффет об опционах опционов и рентабельности инвестиций.

Преимущество метода реальных опционов над любым другим методом оценки эффективности инвестиционной деятельности состоит в том, что проект рассматривается как процесс, развивающийся в заданном периоде и состоящий из последовательно связанных компонентов. Уделяя пристальное внимание факторам, влияющим на эффективность проекта, можно корректировать принятые ранее решения с учетом появившихся возможностей или угроз.

Стратегия как портфель реальных опционов. Решающий шаг в изменении взглядов на финансовую стратегию корпорации и финансовую оценку корпоративной стратегии стратегического плана сделал Т. Люерман в начале х гг.

прога мой брокер отзывы

Он представил стратегию как портфель реальных опционов, что означает следующее [11]. При большой изменчивости ключевых параметров расчетов по методу ДДП могут быть сделаны неверные инвестиционные решения. Возьмем, к примеру, нефтегазодобывающую отрасль, в которой стоимость нефти на биржевом рынке меняется циклически. В период высоких цен решение о приобретении новой нефтеносной провинции представляется вполне обоснованным, поскольку денежные потоки максимальны, но и стоимость приобретаемого актива тоже предельно высока.

Когда цена на нефть начинает понижаться, то уже принятые решения об инвестировании становятся все менее эффективными. Принимать решение об инвестировании в приобретение нефтеносных провинций следует в период низких цен, но метод ДДП может показать неэффективность такого решения. Стратегия как портфель реальных опционов [12] Т. Люерман предложил простое решение реальные опционы как метод стратегического анализа.

Кроме классического параметра - коэффициента рентабельности инвестиций следует ввести параметр, отражающей уровень неопределенности волатильности. Тогда стратегия как портфель реальных опционов может выглядеть так рис.

Что такое реальный опцион: виды, методы оценки стоимости реальных опционов

Предположим, стратегия компании подразумевает принятие трех стратегических решений: вывод на рынок нового товара и двухэтапное расширение производственных реальные опционы как метод стратегического анализа.

Как видно на рис. Второе решение - опцион типа call, так как имеется неопределенность, а коэффициент рентабельности инвестиций чуть более единицы. Третий опцион тоже типа call, но реализуется только тогда, когда будет реализован второй опцион. При этом прогнозируется, что чистая текущая стоимость актива меньше затрат на его приобретение. Соответственно, стоимость стратегии - это сумма стоимостей первого решения по методу ДДП, второго опциона и третьего, двойного опциона.

Конус неопределенности как поле для поиска стратегических возможностей. Идея, заложенная в методе реальных опционов, содержит в себе значительно большее, чем простое введение кумулятивное переменной, позволяющей установить математическое соответствие между уровнем неопределенности и доходностью инвестиций.

Теория реальных опционов впервые дала инструмент работы с неопределенностью, которая стала рассматриваться не как угроза, а как совокупность возможностей, неизвестных сейчас и пока нераскрытых в будущем. Благодаря данной теории стратегия стала действительно стратегической.

В самом деле, если можно судить о том, что имеются проекты, дающие высокую рентабельность инвестиций, то это еще не стратегия, а лишь портфель проектов. Стратегия появляется тогда, когда предполагаются нераскрытые возможности, которые нужно найти и реализовать. Поэтому стратегическую стоимость бизнеса или портфеля проектов можно определить так [20]: iНе можете найти то, что вам реальные опционы как метод стратегического анализа Попробуйте сервис подбора литературы.

Опционное мышление

Традиционный взгляд на природу неопределенности предполагает уменьшение стоимости будущих доходов согласно геометрической прогрессии и размеру ставки дисконтирования. Метод реальных опционов, напротив, предполагает наличие неопределенности, которую можно использовать на создание новых денежных потоков, а стоимость бизнеса может увеличиваться вследствие предпринимаемых управленческих усилий по поиску и преследованию действительных возможностей.

Руководителям нужно отчетливо понимать, что последствия всех их решений и действий, будущая стоимость бизнеса, будет находиться в некотором пределе - конусе неопределенности рис. Нижний предел конуса неопределенности соответствует безрисковой ставке, которая, как правило, находится ниже уровня рентабельности, позволяющего воспроизводить собственный капитал. Верхний предел конуса неопределенности определяется уровнем риска, который может оцениваться при помощи среднеквадратического отклонения.

Чем выше совокупный уровень риска в стратегии, тем шире конус неопределенности. Реальный опцион - это гибкость, которую руководитель может использовать при принятии решений. Именно в гибкости состоит стратегический аспект метода реальных опционов и его огромное значение для стратегического планирования. Если руководство способно добиваться перспективных результатов, связанных с высоким уровнем неопределенности, то стратегия развития становится важнейшим инструментом управления.

Если руководство не проявляет гибкости в достижении стратегических целей, то любая, даже самая блестящая стратегия окажется бесполезной.

Как неопределенность увеличивает стоимость [1] Рис. Конус неопределенности [1] Ниже представлены наиболее распространенные виды реальных опционов табл.

Метод реальных опционов

Таблица 1 Примеры реальных опционов, распространенных в практике инвестиционной деятельности корпораций Вид опциона Описание Сфера применения 1. Опцион на отсрочку англ. Цель: оценить последствия в виде роста цены на актив или снижения стоимости строительства завода или здания Все добывающие отрасли. Операции с недвижимостью.

Сельское хозяйство.

THE REAL OPTIONS ANALYSIS AS A STRATEGIC PLANNING TOOL

Переработка леса 2. Опцион на последовательное инвестирование англ. Каждый этап инвестирования рассматривается как отдельный опцион, состоящий из последующих опционов и имеющий общую стоимость Все высокотехнологичные отрасли, особенно фармацевтика.

Долгосрочные и масштабные проекты. Венчурные предприятия 3. Опцион на различные операции англ.

реальные опционы как метод стратегического анализа

И напротив, в случае ухудшения рыночной конъюнктуры возможен вариант сокращения объема операций. В наихудшем варианте допускается прекращение производства Добывающие отрасли. Производственное строительство. Модная одежда. Потребительские товары. Коммерческая недвижимость 4.

реальные опционы как метод стратегического анализа

Реальные опционы как метод стратегического анализа на прекращение операций англ. Финансовый сектор 5.

Вам может быть интересно